還記得 王健林 與馬化騰、李彥宏聯(lián)手打造50億的萬達電商消息嗎？
幾個月來，這合資公司似乎沒了聲音，以致外界質(zhì)疑說，萬達搞電商老是雷聲大雨點小。
別輕視 王健林 的雄心。不但沒有，半月之后，借助萬達商業(yè)地產(chǎn)IPO，萬達電商的一只腳甚至還將邁進香港資本市場。
【萬達電商35%股份注入上市公司 王健林 強化控股】
萬達商業(yè)地產(chǎn)招股書里寫得明白：為入股擬成立的萬達電商，萬達商業(yè)地產(chǎn)與Wanda Investment Holding Co. Limited成立了一家名為Wanda Information的企業(yè)，以持有萬達集團及關(guān)聯(lián)公司在萬達電商中所占的70%股權(quán)。
Wanda Investment Holding是 王健林 名下全資公司，與萬達商業(yè)地產(chǎn)各持Wanda Information50%的股份。
等于說， 王健林 與萬達商業(yè)地產(chǎn)各持萬達電商35%股份。招股書顯示， 王健林 持有萬達商業(yè)地產(chǎn)51.07%的股權(quán)。這意味著，他的萬達電商股權(quán)占比近53%。
看來， 王健林 的電商夢不但沒有破，他的個人意志體現(xiàn)得反而更強烈了。那么，他為什么將電商夢藏在萬達商業(yè)地產(chǎn)里呢？
我的觀點是，這是他為萬達商業(yè)地產(chǎn)甚至萬達集團布下的一顆關(guān)鍵棋子，不但有利于提升萬達商業(yè)地產(chǎn)的估值與投資價值，而且有望扮演整個萬達集團未來O2O轉(zhuǎn)型的平臺。
你知道，萬達商業(yè)地產(chǎn)昨日已啟動IPO路演，本月下旬有望掛牌港交所。它將發(fā)行6億股新股，定價區(qū)間為每股41.8-49.6港元，募資規(guī)模最多不超過44.11億美元(約合270億元人民幣)。一些純粹的房地產(chǎn)業(yè)分析師說，萬達商業(yè)地產(chǎn)賣點還是商業(yè)地產(chǎn)與零售概念，不性感，估值或受抑制。
這觀點可能太悲觀，也太偏狹了。商業(yè)地產(chǎn)并沒想象中那么萎靡。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2009年以來，商業(yè)營業(yè)性用房投資累計增幅一直在20%以上；2012年后，商業(yè)投資增長率一直高于住宅投資增長率。截至目前，在整個房地產(chǎn)業(yè)總投資額中，商業(yè)投資占比仍然較低，有相當?shù)某砷L空間。近期央行降息等因素，有望促使整個市場逐漸轉(zhuǎn)暖。
萬達商業(yè)地產(chǎn)基本面不乏支撐。招股書顯示，2011年至2013年，萬達商業(yè)地產(chǎn)營收分別為507.7億、591億、868億，凈利分別約為198億、273億、246億。
【萬達商業(yè)地產(chǎn)市值或超過3000億】
如果不能對外勾畫一個新藍圖，萬達商業(yè)地產(chǎn)可能持續(xù)遭受質(zhì)疑。在我看來，將萬達電商35%的股權(quán)置于萬達商業(yè)地產(chǎn)手中，正是 王健林 為上市公司預(yù)埋的夢想。
此前， 王健林 曾對外勾勒一個輪廓。就是整合騰訊、百度的技術(shù)與萬達集團及關(guān)聯(lián)公司線下資源，包括百貨公司、電影院、卡拉OK廳以及酒店業(yè)務(wù)，建立一個基于大數(shù)據(jù)運營的龐大的O2O平臺。
我眼中的萬達廣場，就是這一平臺的核心基礎(chǔ)。你看看這一個數(shù)據(jù)：2013年，萬達廣場客流量超過了12億人次。
我相信，放在全球范圍，不會有第二家公司能拿出類似數(shù)字。而且，這12億人次中，會員已高達3000多萬，這還是萬達電商沒有正式運營前累積的數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士認為，萬達電商平臺運營后，會員數(shù)量有望超過1億。
如果你拋開萬達廣場有形的部分來看，它其實非常像阿里系的淘寶與天貓。它可能不是核心的盈利平臺，但卻是不可或缺的巨大的流量平臺。這是萬達的品牌溢出效應(yīng)，許多無形的服務(wù)，就誕生在這種流量吸附的過程中。
萬達的流量，絕不只是萬達廣場的流量，它還包括萬達集團海內(nèi)外各種文化、娛樂、商業(yè)等資源?？梢赃@么說，在中國地產(chǎn)業(yè)，萬達不但規(guī)模最大，線下形態(tài)也最豐富。僅以萬達廣場為例，它豐富的消費形態(tài)，根本不愁轉(zhuǎn)化率問題。每個現(xiàn)身其中的人，幾乎都會產(chǎn)生消費行為。
這就是萬達電商平臺誕生的基礎(chǔ)，也是當時 王健林 、馬化騰、李彥宏連續(xù)強調(diào)的優(yōu)勢部分。在 王健林 那里，它是整個萬達集團的線上線下資源整合的入口。
而在我眼里，放長遠看，萬達電商的平臺價值，未來會遠遠大于它的實體部分。在前不久的一篇文章中，我說過，萬達O2O概念是可以同時包容實體與虛擬的，它比萬達實體的外延更大。
當然，截至目前，守著龐大流量金雞母的萬達電商，并沒真正發(fā)力。馬化騰、李彥宏還沒有真正幫上忙。招股書顯示，萬達電商還沒有正式成立。
不過，萬達集團并沒有忽視技術(shù)與商業(yè)的暗中推進。它一直在構(gòu)建后臺基礎(chǔ)，并在萬達廣場布局大量WIFI熱點，通過移動互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)增強了消費者粘性，為大數(shù)據(jù)運營做著鋪墊。
很多人認為，萬達電商搞了兩年，沒成效，是它缺少電商基因。我覺得這種觀點非常不靠譜。他們理解的電商，與 王健林 所說的電商并不一樣。萬達電商不像阿里平臺主要賣標準化的實物商品，而是打通線上與線下的非標化服務(wù)平臺。
從模式上看，萬達電商更像大眾點評網(wǎng)。只是，它更聚焦在萬達集團體系內(nèi)資源整合，帶有強烈的區(qū)域商圈特征。萬達電商、大眾點評這類模式，無法快速復(fù)制，它們必須深入線下，構(gòu)建生態(tài)。
事實上，大眾點評本身的發(fā)展也印證了O2O生態(tài)構(gòu)建的復(fù)雜。它曾被視為一家慢公司，主要聚焦一二線城市，缺少規(guī)模。慢的邏輯正在于強烈的區(qū)域特征，與團購為主的美團形成了差異，后者主要在三四線市場。
截至目前，BAT們已全部滲透O2O領(lǐng)域。騰訊注資大眾點評，百度收購了糯米網(wǎng)，而阿里系的淘寶，前幾天則正式對外發(fā)布了新的戰(zhàn)略，即打造一個包括商品與一站式服務(wù)的生活圈，并深耕線下。事實上，IPO之前，天貓與杭州某商業(yè)樓盤建立了合作，所推的服務(wù)類似萬達O2O模式。
不過，在互聯(lián)網(wǎng)人士眼中，截至目前，除了大眾點評之外，中國還沒一家企業(yè)明確表現(xiàn)是自己是O2O模式的企業(yè)。
這是一場馬拉松比賽。你從萬達商業(yè)地產(chǎn)招股書中也能看到一絲謹慎，它已做好了長期備戰(zhàn)。招股書顯示，2017年以前，萬達商業(yè)地產(chǎn)對萬達電商的資本投資，將不超過人民幣17.5億元。
在這萬達商業(yè)地產(chǎn)IPO的前夜， 王健林 將他的O2O夢想藏在其中，一面強化直接的控股地位，一面為萬達商業(yè)地產(chǎn)灌注新的力量。他一定看到了萬達O2O的巨大商機與現(xiàn)狀。
我覺得他的舉動，比之前要清醒、務(wù)實得多。如果萬達以京東們的方式拓展，很可能陷入盲目燒錢的苦局。在我看來，自眼下到2017年前的兩年周期，萬達電商有能力培育出一個新生態(tài)。
在中國乃至全球地產(chǎn)業(yè)，我們看不到有比萬達集團更豐富的商業(yè)模式。萬達電商有望激活萬達未來利潤的源頭——12億人次的客流量、3000多萬活躍用戶(會員)，成為拉動萬達商業(yè)地產(chǎn)估值的力量。
香港內(nèi)房股市盈率一般為5到7倍。但它們多為住宅地產(chǎn)商，缺少增值與協(xié)同效應(yīng)。萬達商業(yè)地產(chǎn)有著更豐富的獲利模式和發(fā)展途經(jīng)，它的PE值應(yīng)將萬達電商考慮在內(nèi)，我認為，從 王健林 與萬達集團在萬達電商上的雄心看，應(yīng)將商業(yè)公司及部分與實體嫁接緊密的互聯(lián)網(wǎng)公司作為參照，它的PE值應(yīng)在20倍上下。以萬達商業(yè)地產(chǎn)2014年凈利預(yù)期計算，萬達商業(yè)地產(chǎn)估值或達3000億元。這一數(shù)據(jù)大約為萬科A(000002.SZ)市值的兩倍。
幾個月來，這合資公司似乎沒了聲音，以致外界質(zhì)疑說，萬達搞電商老是雷聲大雨點小。
別輕視 王健林 的雄心。不但沒有，半月之后，借助萬達商業(yè)地產(chǎn)IPO，萬達電商的一只腳甚至還將邁進香港資本市場。
【萬達電商35%股份注入上市公司 王健林 強化控股】
萬達商業(yè)地產(chǎn)招股書里寫得明白：為入股擬成立的萬達電商，萬達商業(yè)地產(chǎn)與Wanda Investment Holding Co. Limited成立了一家名為Wanda Information的企業(yè)，以持有萬達集團及關(guān)聯(lián)公司在萬達電商中所占的70%股權(quán)。
Wanda Investment Holding是 王健林 名下全資公司，與萬達商業(yè)地產(chǎn)各持Wanda Information50%的股份。
等于說， 王健林 與萬達商業(yè)地產(chǎn)各持萬達電商35%股份。招股書顯示， 王健林 持有萬達商業(yè)地產(chǎn)51.07%的股權(quán)。這意味著，他的萬達電商股權(quán)占比近53%。
看來， 王健林 的電商夢不但沒有破，他的個人意志體現(xiàn)得反而更強烈了。那么，他為什么將電商夢藏在萬達商業(yè)地產(chǎn)里呢？
我的觀點是，這是他為萬達商業(yè)地產(chǎn)甚至萬達集團布下的一顆關(guān)鍵棋子，不但有利于提升萬達商業(yè)地產(chǎn)的估值與投資價值，而且有望扮演整個萬達集團未來O2O轉(zhuǎn)型的平臺。
你知道，萬達商業(yè)地產(chǎn)昨日已啟動IPO路演，本月下旬有望掛牌港交所。它將發(fā)行6億股新股，定價區(qū)間為每股41.8-49.6港元，募資規(guī)模最多不超過44.11億美元(約合270億元人民幣)。一些純粹的房地產(chǎn)業(yè)分析師說，萬達商業(yè)地產(chǎn)賣點還是商業(yè)地產(chǎn)與零售概念，不性感，估值或受抑制。
這觀點可能太悲觀，也太偏狹了。商業(yè)地產(chǎn)并沒想象中那么萎靡。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2009年以來，商業(yè)營業(yè)性用房投資累計增幅一直在20%以上；2012年后，商業(yè)投資增長率一直高于住宅投資增長率。截至目前，在整個房地產(chǎn)業(yè)總投資額中，商業(yè)投資占比仍然較低，有相當?shù)某砷L空間。近期央行降息等因素，有望促使整個市場逐漸轉(zhuǎn)暖。
萬達商業(yè)地產(chǎn)基本面不乏支撐。招股書顯示，2011年至2013年，萬達商業(yè)地產(chǎn)營收分別為507.7億、591億、868億，凈利分別約為198億、273億、246億。
【萬達商業(yè)地產(chǎn)市值或超過3000億】
如果不能對外勾畫一個新藍圖，萬達商業(yè)地產(chǎn)可能持續(xù)遭受質(zhì)疑。在我看來，將萬達電商35%的股權(quán)置于萬達商業(yè)地產(chǎn)手中，正是 王健林 為上市公司預(yù)埋的夢想。
此前， 王健林 曾對外勾勒一個輪廓。就是整合騰訊、百度的技術(shù)與萬達集團及關(guān)聯(lián)公司線下資源，包括百貨公司、電影院、卡拉OK廳以及酒店業(yè)務(wù)，建立一個基于大數(shù)據(jù)運營的龐大的O2O平臺。
我眼中的萬達廣場，就是這一平臺的核心基礎(chǔ)。你看看這一個數(shù)據(jù)：2013年，萬達廣場客流量超過了12億人次。
我相信，放在全球范圍，不會有第二家公司能拿出類似數(shù)字。而且，這12億人次中，會員已高達3000多萬，這還是萬達電商沒有正式運營前累積的數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士認為，萬達電商平臺運營后，會員數(shù)量有望超過1億。
如果你拋開萬達廣場有形的部分來看，它其實非常像阿里系的淘寶與天貓。它可能不是核心的盈利平臺，但卻是不可或缺的巨大的流量平臺。這是萬達的品牌溢出效應(yīng)，許多無形的服務(wù)，就誕生在這種流量吸附的過程中。
萬達的流量，絕不只是萬達廣場的流量，它還包括萬達集團海內(nèi)外各種文化、娛樂、商業(yè)等資源?？梢赃@么說，在中國地產(chǎn)業(yè)，萬達不但規(guī)模最大，線下形態(tài)也最豐富。僅以萬達廣場為例，它豐富的消費形態(tài)，根本不愁轉(zhuǎn)化率問題。每個現(xiàn)身其中的人，幾乎都會產(chǎn)生消費行為。
這就是萬達電商平臺誕生的基礎(chǔ)，也是當時 王健林 、馬化騰、李彥宏連續(xù)強調(diào)的優(yōu)勢部分。在 王健林 那里，它是整個萬達集團的線上線下資源整合的入口。
而在我眼里，放長遠看，萬達電商的平臺價值，未來會遠遠大于它的實體部分。在前不久的一篇文章中，我說過，萬達O2O概念是可以同時包容實體與虛擬的，它比萬達實體的外延更大。
當然，截至目前，守著龐大流量金雞母的萬達電商，并沒真正發(fā)力。馬化騰、李彥宏還沒有真正幫上忙。招股書顯示，萬達電商還沒有正式成立。
不過，萬達集團并沒有忽視技術(shù)與商業(yè)的暗中推進。它一直在構(gòu)建后臺基礎(chǔ)，并在萬達廣場布局大量WIFI熱點，通過移動互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)增強了消費者粘性，為大數(shù)據(jù)運營做著鋪墊。
很多人認為，萬達電商搞了兩年，沒成效，是它缺少電商基因。我覺得這種觀點非常不靠譜。他們理解的電商，與 王健林 所說的電商并不一樣。萬達電商不像阿里平臺主要賣標準化的實物商品，而是打通線上與線下的非標化服務(wù)平臺。
從模式上看，萬達電商更像大眾點評網(wǎng)。只是，它更聚焦在萬達集團體系內(nèi)資源整合，帶有強烈的區(qū)域商圈特征。萬達電商、大眾點評這類模式，無法快速復(fù)制，它們必須深入線下，構(gòu)建生態(tài)。
事實上，大眾點評本身的發(fā)展也印證了O2O生態(tài)構(gòu)建的復(fù)雜。它曾被視為一家慢公司，主要聚焦一二線城市，缺少規(guī)模。慢的邏輯正在于強烈的區(qū)域特征，與團購為主的美團形成了差異，后者主要在三四線市場。
截至目前，BAT們已全部滲透O2O領(lǐng)域。騰訊注資大眾點評，百度收購了糯米網(wǎng)，而阿里系的淘寶，前幾天則正式對外發(fā)布了新的戰(zhàn)略，即打造一個包括商品與一站式服務(wù)的生活圈，并深耕線下。事實上，IPO之前，天貓與杭州某商業(yè)樓盤建立了合作，所推的服務(wù)類似萬達O2O模式。
不過，在互聯(lián)網(wǎng)人士眼中，截至目前，除了大眾點評之外，中國還沒一家企業(yè)明確表現(xiàn)是自己是O2O模式的企業(yè)。
這是一場馬拉松比賽。你從萬達商業(yè)地產(chǎn)招股書中也能看到一絲謹慎，它已做好了長期備戰(zhàn)。招股書顯示，2017年以前，萬達商業(yè)地產(chǎn)對萬達電商的資本投資，將不超過人民幣17.5億元。
在這萬達商業(yè)地產(chǎn)IPO的前夜， 王健林 將他的O2O夢想藏在其中，一面強化直接的控股地位，一面為萬達商業(yè)地產(chǎn)灌注新的力量。他一定看到了萬達O2O的巨大商機與現(xiàn)狀。
我覺得他的舉動，比之前要清醒、務(wù)實得多。如果萬達以京東們的方式拓展，很可能陷入盲目燒錢的苦局。在我看來，自眼下到2017年前的兩年周期，萬達電商有能力培育出一個新生態(tài)。
在中國乃至全球地產(chǎn)業(yè)，我們看不到有比萬達集團更豐富的商業(yè)模式。萬達電商有望激活萬達未來利潤的源頭——12億人次的客流量、3000多萬活躍用戶(會員)，成為拉動萬達商業(yè)地產(chǎn)估值的力量。
香港內(nèi)房股市盈率一般為5到7倍。但它們多為住宅地產(chǎn)商，缺少增值與協(xié)同效應(yīng)。萬達商業(yè)地產(chǎn)有著更豐富的獲利模式和發(fā)展途經(jīng)，它的PE值應(yīng)將萬達電商考慮在內(nèi)，我認為，從 王健林 與萬達集團在萬達電商上的雄心看，應(yīng)將商業(yè)公司及部分與實體嫁接緊密的互聯(lián)網(wǎng)公司作為參照，它的PE值應(yīng)在20倍上下。以萬達商業(yè)地產(chǎn)2014年凈利預(yù)期計算，萬達商業(yè)地產(chǎn)估值或達3000億元。這一數(shù)據(jù)大約為萬科A(000002.SZ)市值的兩倍。
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