耗時近一年，華潤與樂購的合資協(xié)議終獲認可。與大多數合資案例不同的是，這未必是一場傳統(tǒng)意義上的皆大歡喜。因為，在不少人看來，所謂的合資，其實只是一種美其名曰。畢竟，將中國業(yè)務及現金全部注入合資公司的樂購，除了20%股權的象征性權利之外，幾乎已一無所有。

合資塵埃落定

時隔11個月，一項富有想象力和創(chuàng)造性的協(xié)議成為現實。

近日，華潤萬家發(fā)布公告，表明其母公司華潤創(chuàng)業(yè)有限公司(以下簡稱華創(chuàng))與TESCO簽署的合資協(xié)議已獲得中國相關政府機構的批準，合資雙方將組成多元化零售合資公司，于大中華地區(qū)(中國內地、香港及澳門)經營大賣場、超級市場、便利店、現購自運業(yè)務及酒類專賣門店等零售業(yè)務。預測顯示，新成立的合資公司銷售額或將達到100億英鎊左右，約合人民幣950億元。

值得一提的是，在新的合資公司中，雖然TESCO注入了中國業(yè)務(包括樂購)及現金，但其在新公司的股份卻僅持有20%。早在去年雙方簽署備忘錄之時，樂購方面就曾表示過將派兩名成員進入董事會，并享有一系列與20%股權相一致的股東權利和企業(yè)治理權，但在擁有80%股份的華創(chuàng)面前，這種權利顯然很有限。

與此同時，華潤萬家CEO洪杰作出表態(tài)，未來TESCO在內地的135家門店會全部更名為華潤萬家，以實現品牌擴張。這意味著，從品牌知名度、美譽度以及世界范圍內的影響來看都不亞于華潤萬家的TESCO，將在華隱退。其在華苦苦經營了10年的樂購品牌，將徹底從消費者的視野中消失。

如此種種，無不讓外界篤信樂購被華創(chuàng)收購了。盡管，嚴格意義來說，這種說法并不科學。

“這個說法從理論上來講不嚴謹，因為是雙方注資成立公司。但是，從華創(chuàng)持有80%的股份，以及未來135家樂購均會更名為華潤萬家來看，華創(chuàng)在這個合作中是持壓倒性優(yōu)勢的。更恰當地說，是華創(chuàng)通過資本運作，對樂購的中國業(yè)務進行并購，并且實現自己的品牌擴張。”凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對新金融記者表示，外界的“收購”一說，并非沒有道理。

有意思的是，這種“混亂”也發(fā)生在了當事雙方的對外口徑之中。在樂購中國方面與新金融記者的溝通中，提到的是“同華潤合資事宜”;而在華潤萬家總部相關負責人與新金融記者的短信溝通中，則明確用到了“收購”這樣的字眼。

對此，多位業(yè)內人士均向新金融記者作出了變相收購的解釋。一派觀點指出，20%股權是對全球第三大零售商顏面的保全，是TESCO逐步退出中國市場的一種體面說法，即用合資的方式來淡化TESCO這個全球500強企業(yè)在華被收購的尷尬;另一派觀點則認為，這是樂購為了給股東一個較為滿意的交代而采取的策略，即借成立合資公司為名，既縮減了自己在虧損業(yè)務方面的投資，又作出了不放棄大中華地區(qū)這個商機無限市場的表態(tài)。

“至于未來，樂購是會逐漸縮減投資比例，并最終退出中國?還是會加大投資比例，借助華潤獲得一定的收益?我比較傾向于前者。”林岳坦言，沒有品牌，就沒有一切，“對于樂購來說，其在中國已經一無所有。”

樂購黯然淡出

如今總結起來，兩個關鍵詞似乎就已串起了TESCO在華10年的軌跡：樂購、收購—10年前，TESCO以收購樂購為起點進入中國;10年后，TESCO又以樂購的變相被收購黯然淡出。

其實，TESCO的淡出之意，早已醞釀多時。早在2012年，就有接近樂購中國的消息人士向新金融記者透露，TESCO內部已出現兩種聲音。一種觀點認為樂購在華走不下去了，應該把中國生意關。

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本文來源： 華潤萬家與樂購合資塵埃落定 誰喜誰憂？