對(duì)于近日剝離上游資產(chǎn)一事， 貝因美 （002570.SZ）13日對(duì)外開腔并否認(rèn)二股東恒天然退出傳聞。

“恒天然是世界乳品巨頭之一，和公司屬于深度戰(zhàn)略合作，股價(jià)的調(diào)整有多方面的因素，畢竟恒天然進(jìn)入時(shí)正是上一輪牛市尾期，本次對(duì)上游資產(chǎn)的剝離，鑒于公司與恒天然是戰(zhàn)略合作伙伴，也會(huì)征詢恒天然的意見。” 貝因美 相關(guān)人士對(duì)媒體表示。

7月11日， 貝因美 股價(jià)毫無(wú)征兆地“閃崩”，上演了8分鐘跌停的一幕。7月12日午間，停牌中的 貝因美 發(fā)布公告，稱公司正在籌劃重大事項(xiàng)，擬向控股股東 貝因美 集團(tuán)有限公司等關(guān)聯(lián)方出售上游資產(chǎn)。

分析認(rèn)為，嬰幼兒奶粉配方注冊(cè)制首輪通過(guò)名單公布在即， 貝因美 選擇在此時(shí)剝離上游資產(chǎn)一方面是優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大盈利面；另一方面也可以補(bǔ)充流動(dòng)資金，為后期的市場(chǎng)拓展做準(zhǔn)備。

急售上游資產(chǎn)

7月12日中午，停牌中的 貝因美 發(fā)布公告，表示正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)涉及向控股股東 貝因美 集團(tuán)有限公司等關(guān)聯(lián)方出售重大資產(chǎn)，擬出售的資產(chǎn)屬于乳制品上游行業(yè)，達(dá)到《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的需提交股東大會(huì)審議的標(biāo)準(zhǔn)。

目前， 貝因美 在上游的資產(chǎn)主要有在黑龍江自建的安達(dá)牧場(chǎng)，以及2015年收購(gòu)敦化美麗健乳業(yè)時(shí)帶來(lái)的兩個(gè)牧場(chǎng)。據(jù)一位接近 貝因美 的知情人士透露，這次擬出售的資產(chǎn)主要是 貝因美 在安達(dá)的工廠和牧場(chǎng)。

“ 貝因美 在安達(dá)有3個(gè)工廠，加起來(lái)大概有十來(lái)萬(wàn)噸產(chǎn)能，主要生產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉，但目前基本上都不怎么開工，設(shè)備也是閑置著。”上述知情人士告訴記者，這次 貝因美 很可能是把安達(dá)工廠和牧場(chǎng)打包出售。

2013年底， 貝因美 宣布投資3億元在黑龍江省安達(dá)市建設(shè)優(yōu)質(zhì)奶源保障項(xiàng)目。該項(xiàng)目總共有兩期，一期在2014年已經(jīng)完成并引進(jìn)了1200頭奶牛，項(xiàng)目二期原計(jì)劃是在2015年底完成，但截至2016年底，二期工程進(jìn)度只有75%。

去年，受假奶粉事件和奶粉新政過(guò)渡期行業(yè)秩序混亂影響， 貝因美 業(yè)績(jī)?cè)庥鲋貏?chuàng)。據(jù)該公司年報(bào)顯示，2016年 貝因美 營(yíng)收同比下降39.02%至27.64億元；凈利潤(rùn)虧損7.81億元，同比大幅下降853.24%。

值得注意的是，根據(jù) 貝因美 公告，預(yù)計(jì)交易方式為現(xiàn)金或股權(quán)置換，加上向“控股股東 貝因美 集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方”出售。因此，有消息稱這次出售很有可能是 貝因美 創(chuàng)始人兼實(shí)際控制人謝宏的“一手策劃”，最終目的是引入新的投資者。

背水一戰(zhàn)

一般而言，上市公司向控股股東出售資產(chǎn)大多是為了優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)讓虧損資產(chǎn)、增加流動(dòng)資金等。但據(jù) 貝因美 最新財(cái)報(bào)顯示，截至今年3月底， 貝因美 賬上的流動(dòng)資金為11.66億元，這對(duì)于總資產(chǎn)為60億元的 貝因美 來(lái)說(shuō)并不算少。而且 貝因美 多年來(lái)在上游的累計(jì)投資也不菲，以安達(dá)項(xiàng)目為例，總預(yù)算就為3.18億元。

因此，分析認(rèn)為這次 貝因美 更有可能最終選擇“股權(quán)置換”或者“股權(quán)置換+現(xiàn)金”的交易方式。那么問(wèn)題來(lái)說(shuō)，跟什么公司進(jìn)行股權(quán)置換？集團(tuán)還是關(guān)聯(lián)方？對(duì)于持有 貝因美 18.82%股權(quán)的二股東恒天然來(lái)說(shuō)，無(wú)論跟什么公司置換股權(quán)都不是好消息，畢竟每個(gè)投資者的訴求都不一樣。

當(dāng)年恒天然入股 貝因美 很大程度上是為了消化過(guò)剩產(chǎn)能、進(jìn)一步開拓中國(guó)市場(chǎng)，但過(guò)去兩年， 貝因美 業(yè)績(jī)大幅跳水，去年更因?yàn)榫砣爰倌谭凼录潛p，可謂自身難保，也讓恒天然當(dāng)初的如意算盤難以打響。

目前，恒天然中國(guó)對(duì)該事件暫未給出任何回應(yīng)，但恒天然對(duì)新西蘭當(dāng)?shù)孛襟w的聲明稱：“根據(jù)上市規(guī)定，在交易細(xì)節(jié)正在（形成/確定）時(shí)， 貝因美 已向深圳證券交易所申請(qǐng)暫停股票交易，此舉也是保護(hù)現(xiàn)有投資者利益的體現(xiàn)，以免遭受股價(jià)波動(dòng)。”

事實(shí)上，近一年 貝因美 不僅業(yè)績(jī)受壓，公司高層也頻繁變動(dòng)。去年底，副董事長(zhǎng)陳慧湘辭職。今年4月份以來(lái)，董事林必清，副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)沈立軍先后辭職；6月17日， 貝因美 又傳出調(diào)整內(nèi)審部門負(fù)責(zé)人的消息。投資者擔(dān)心，高層人事變動(dòng)劇烈，會(huì)否令其上半年業(yè)績(jī)預(yù)期出現(xiàn)新變故。

據(jù) 貝因美 最新財(cái)報(bào)，今年一季度，該公司收入8.5億元，同比減少6.6%，凈利潤(rùn)較上年減少82%，但終于扭虧為盈凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1092萬(wàn)元，并預(yù)期今年上半年有望實(shí)現(xiàn)盈利2000-5000萬(wàn)元。

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